Equity Crowdfunding in Österreich: Rechtliche Rahmenbedingungen

Equity Crowdfunding hat Regeln -- und die solltest du kennen, bevor du startest

Du willst über Equity Crowdfunding Kapital einsammeln? Gute Idee -- aber bevor du loslegst, musst du den rechtlichen Rahmen verstehen. Österreich war europaweit einer der Vorreiter bei der Regulierung von Crowdinvesting. Seit 2015 gibt es das Alternativfinanzierungsgesetz (AltFG), das speziell für diese Finanzierungsform geschaffen wurde. Es definiert, wer wie viel einsammeln darf, welche Informationspflichten bestehen und welche Grenzen es gibt.

Die gute Nachricht: Der rechtliche Rahmen ist vergleichsweise klar und ermöglicht Crowdinvesting-Kampagnen bis EUR 5.000.000. Die weniger gute Nachricht: Es gibt einige Fallstricke, die dich Zeit und Geld kosten können, wenn du sie nicht von Anfang an auf dem Schirm hast.

In diesem Beitrag gebe ich dir einen strukturierten Überblick über die rechtlichen Rahmenbedingungen. Das ersetzt keine Rechtsberatung -- bei Startup Burgenland vermitteln wir dir Rechtsanwälte aus unserem Netzwerk, die sich mit Crowdfunding auskennen. Aber es hilft dir, die richtigen Fragen zu stellen. Wenn du noch nicht sicher bist, ob Equity Crowdfunding das richtige Modell ist, lies zuerst Crowdfunding-Modelle im Überblick.

Das Alternativfinanzierungsgesetz (AltFG): Die Grundlagen

Das AltFG wurde 2015 eingeführt und regelt die Ausgabe von Finanzinstrumenten an eine grössere Anzahl von Anlegern über Internet-Plattformen. Es ist der rechtliche Kern des Equity Crowdfunding in Österreich.

Was das AltFG regelt:

• Welche Finanzinstrumente über Crowdfunding-Plattformen angeboten werden dürfen
• Welche Informationspflichten der Emittent (also du als Startup) hat
• Welche Grenzen für Anleger und Emittenten gelten
• Welche Pflichten die Plattform hat

Welche Instrumente fallen unter das AltFG?

• Nachrangdarlehen
• Genussrechte
• Stille Beteiligungen
• Anteile an Kapitalgesellschaften (GmbH-Anteile)
• Anleihen

Was nicht unter das AltFG fällt:

• Reward-based Crowdfunding (kein Finanzinstrument)
• Donation-based Crowdfunding (kein Finanzinstrument)
• Einzelne Darlehen unter 4 Personen (kein öffentliches Angebot)

Das AltFG ist also primär für Equity- und Lending-Crowdfunding relevant. Wenn du eine Reward-based Kampagne planst, gelten andere Regeln (primär Konsumentenschutzgesetz und Vertragsrecht).

Die Schwellenwerte: Was du wann brauchst

Das AltFG und die Prospektverordnung definieren verschiedene Schwellenwerte, die bestimmen, welche Anforderungen du erfüllen musst:

Für die meisten Startups relevant: Bis EUR 2.000.000

In diesem Bereich brauchst du ein AltFG-Informationsblatt. Dieses Dokument ist standardisiert und muss folgende Angaben enthalten:

• Art und Beschreibung der Veranlagung
• Risiken der Veranlagung
• Geschäftsmodell und Unternehmensbeschreibung
• Finanzielle Informationen (letzte Jahresabschlüsse)
• Verwendung der eingeworbenen Mittel
• Konditionen (Zinsen, Laufzeit, Beteiligungsform)
• Kosten für den Anleger

Die Plattform prüft dieses Dokument in der Regel im Rahmen ihres Due-Diligence-Prozesses. Aber die Verantwortung für die Richtigkeit liegt bei dir.

Anlegergrenzen: Wie viel darf ein Einzelner investieren?

Das AltFG schützt Privatanleger durch Investitionsgrenzen:

Was bedeutet das für dich als Startup?

• Deine durchschnittliche Investitionssumme pro Privatanleger wird bei EUR 500 -- EUR 2.000 liegen
• Für eine Kampagne von EUR 500.000 brauchst du also 250 -- 1.000 Investoren
• Grosse Kampagnen brauchen entweder viele Kleinanleger oder einige qualifizierte Anleger

Wer gilt als qualifizierter Anleger? Ein Anleger gilt als qualifiziert, wenn er eine der folgenden Bedingungen erfüllt:

• Nettovermögen von mindestens EUR 100.000 (ohne Hauptwohnsitz)
• Berufliche Erfahrung im Finanzsektor von mindestens einem Jahr
• Schriftliche Bestätigung, dass er die Risiken versteht und höhere Beträge investieren kann

In der Praxis machen qualifizierte Anleger bei den meisten Crowdinvesting-Kampagnen einen signifikanten Anteil des Volumens aus. Die Plattformen haben oft eine Community von erfahrenen Anlegern, die regelmässig investieren.

Die Beteiligungsformen im Detail

Die häufigste Form beim österreichischen Equity Crowdfunding ist das Nachrangdarlehen. Hier die verschiedenen Beteiligungsformen im Vergleich:

1. Nachrangdarlehen (häufigste Form)

Du nimmst ein Darlehen auf, das im Insolvenzfall erst nach allen anderen Gläubigern bedient wird. Der Anleger trägt also ein höheres Risiko als eine Bank, hat aber keine Stimmrechte.

• Typische Konditionen: 4 -- 8 Prozent Fixzins p.a. plus ggf. Erfolgsbeteiligung
• Laufzeit: 3 -- 7 Jahre
• Vorteile für dich: Keine Gesellschafteränderung, keine Stimmrechte für Anleger, klare Kostenstruktur
• Nachteile: Rückzahlungsverpflichtung, auch wenn das Unternehmen nicht performt; Zinslast belastet die Liquidität

2. Genussrechte

Anleger erhalten Anteile am Gewinn und/oder am Unternehmenswert, ohne Gesellschafter zu werden.

• Typische Konditionen: Gewinnbeteiligung (z.B. 1 Prozent des Jahresgewinns pro EUR 1.000 Investment)
• Laufzeit: 5 -- 10 Jahre oder unbefristet
• Vorteile für dich: Keine Rückzahlung bei Verlusten, flexible Gestaltung
• Nachteile: Komplexere Bewertungsfragen, potenziell höhere Kosten bei Erfolg

3. Stille Beteiligung

Anleger beteiligen sich am Gewinn (und ggf. am Verlust), ohne nach aussen in Erscheinung zu treten.

• Typische vs. Atypische stille Beteiligung: Die typische stille Beteiligung beteiligt nur am Gewinn, die atypische auch am Vermögen. Die atypische stille Beteiligung hat steuerliche Vorteile für den Anleger, ist aber komplexer.
• Vorteile: Keine Gesellschafteränderung, flexible Gestaltung
• Nachteile: Steuerliche Komplexität, Bewertungsfragen

Meine Empfehlung: Für die erste Crowdinvesting-Kampagne ist das Nachrangdarlehen der einfachste Weg. Es ist standardisiert, die Plattformen kennen es und die rechtlichen Kosten sind überschaubar.

Informationspflichten und laufende Verpflichtungen

Eine erfolgreiche Kampagne ist nicht das Ende deiner rechtlichen Verpflichtungen. Das AltFG und die Vertragsbedingungen der Plattformen bringen laufende Pflichten mit sich:

Während der Kampagne:

• Veröffentlichung des AltFG-Informationsblatts
• Wahrheitsgemässe Darstellung aller wesentlichen Informationen
• Unverzügliche Mitteilung wesentlicher Änderungen
• 14-tägiges Rücktrittsrecht für Anleger

Nach der Kampagne (laufend):

• Jährlicher Jahresabschluss (ggf. geprüft, abhängig von der Unternehmensgrösse)
• Regelmässige Investoren-Updates (typisch: quartalsweise)
• Mitteilung wesentlicher Ereignisse (z.B. Änderung des Geschäftsmodells, Rechtsform, Insolvenzgefahr)
• Zinszahlungen bzw. Gewinnausschüttungen gemäss Vertrag

Am Ende der Laufzeit:

• Rückzahlung des Darlehens (bei Nachrangdarlehen)
• Abwicklung der Beteiligung (bei Genussrechten/Beteiligungen)
• Steuerliche Abwicklung (KESt-Abzug bei Zinserträgen)

Tipp: Plane die Kosten für Reporting und Investor Relations von Anfang an ein. Quartalsweise Updates schreiben, Fragen von 200 Kleinanlegern beantworten und jährlich einen Investorenbericht erstellen -- das kostet Zeit. Rechne mit 2 -- 4 Stunden pro Monat für Investor Relations bei einer typischen Kampagne.

EU-Crowdfunding-Verordnung: Was sich geändert hat

Seit November 2021 gilt die EU-Crowdfunding-Verordnung (ECSP), die einen einheitlichen europäischen Rahmen für Crowdfunding-Dienstleister schafft. Sie betrifft primär die Plattformen, hat aber auch Auswirkungen auf dich als Startup:

Was die EU-Verordnung bringt:

• Plattformen brauchen eine ECSP-Lizenz der nationalen Aufsichtsbehörde (in Österreich: FMA)
• Einheitliche Informationsstandards (Key Investment Information Sheet -- KIIS)
• Cross-Border-Passporting: Plattformen können EU-weit operieren
• Anlegerschutzregeln (Wissenstest, Simulationsfähigkeit)
• Maximales Emissionsvolumen: EUR 5.000.000 pro 12 Monate

Was das für dich bedeutet:

• Du kannst theoretisch über eine österreichische Plattform auch Anleger in anderen EU-Ländern erreichen
• Die Informationsanforderungen sind standardisierter
• Die Plattformen müssen strengere Prüfungen durchführen
• Das AltFG wird zunehmend durch die EU-Verordnung ergänzt und teils ersetzt

Die österreichischen Plattformen haben ihre Lizenzen weitgehend umgestellt. Frag bei deiner gewählten Plattform nach, ob sie bereits unter der ECSP-Lizenz operiert.

Steuerliche Aspekte für Emittenten und Anleger

Crowdfunding hat steuerliche Implikationen -- sowohl für dich als Startup als auch für deine Investoren:

Für dich als Startup:

• Zinsen auf Nachrangdarlehen sind Betriebsausgaben (steuerlich absetzbar)
• Gewinnbeteiligungen auf Genussrechte sind in der Regel Gewinnverwendung (nicht absetzbar)
• Die Kampagnenkosten (Video, Marketing, Plattformgebühren) sind Betriebsausgaben
• Rechtsberatungskosten sind Betriebsausgaben

Für deine Investoren:

• Zinserträge aus Nachrangdarlehen: 27,5 Prozent KESt (Kapitalertragsteuer)
• Du als Emittent musst die KESt einbehalten und abführen
• Verluste aus Nachrangdarlehen (bei Ausfall): Steuerlich in der Regel nicht verwertbar für Privatanleger
• Gewinne aus Genussrechten: KESt oder Einkommensteuer, je nach Gestaltung

Wichtig: Die steuerliche Behandlung hängt stark von der konkreten Gestaltung der Beteiligung ab. Lass dich unbedingt von einem Steuerberater beraten -- idealerweise bevor du die Vertragsbedingungen finalisierst. Bei Startup Burgenland vermitteln wir dir Steuerberater, die sich mit Startup-Finanzierung auskennen.

Praktische Checkliste: Rechtliche Vorbereitung

Hier deine Checkliste für die rechtliche Vorbereitung einer Equity-Crowdfunding-Kampagne:

• Rechtsform prüfen (GmbH ist Standard, Einzelunternehmen funktioniert nicht)
• AltFG-Schwellenwert bestimmen (bis EUR 250.000, bis EUR 2.000.000, darüber)
• Beteiligungsform wählen (Nachrangdarlehen, Genussrecht, stille Beteiligung)
• AltFG-Informationsblatt erstellen (mit Rechtsanwalt)
• Jahresabschlüsse vorbereiten (letzte 2 Jahre, falls vorhanden)
• Gesellschafterbeschluss einholen (Zustimmung zur Emission)
• Vertragsmuster mit Plattform und Rechtsanwalt abstimmen
• Steuerliche Behandlung klären (KESt-Einbehalt, Absetzbarkeit)
• Rücktrittsrecht in den Prozess einplanen (14 Tage)
• Reporting-Prozess für nach der Kampagne definieren
• Haftungsrisiken prüfen (persönliche Haftung der Geschäftsführer bei falschen Angaben)
• Datenschutz klären (DSGVO -- Umgang mit Anlegerdaten)

Kosten für die rechtliche Vorbereitung:

• Rechtsanwalt für AltFG-Informationsblatt und Verträge: EUR 2.000 -- EUR 5.000
• Steuerberater für steuerliche Strukturierung: EUR 500 -- EUR 2.000
• Notar (bei GmbH-Anteilsausgabe): EUR 500 -- EUR 1.500
• Gesamte Rechtskosten: EUR 3.000 -- EUR 8.500

Diese Kosten solltest du in deine Kampagnenkalkulation einrechnen. Die Details zur Gesamtkalkulation findest du in Crowdfunding-Kampagne planen.

So gehst du jetzt weiter

Bevor du eine Equity-Crowdfunding-Kampagne startest, nimm dir einen Nachmittag Zeit und arbeite die rechtliche Checkliste durch. Kläre die drei wichtigsten Fragen: Welche Beteiligungsform? Welcher Schwellenwert? Welche Plattform? Dann hol dir einen Rechtsanwalt ins Boot, der Erfahrung mit dem AltFG hat. Bei Startup Burgenland vermitteln wir dir die richtigen Kontakte -- schreib uns einfach ein formloses E-Mail.

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Über den Autor: Felix Lenhard ist Program Director und Startup Coach bei Startup Burgenland. Zuvor Managing Director beim 360 Innovation Lab, Innovation Manager bei RHI Magnesita und Serial Entrepreneur mit internationalen Exits. Über 15 Jahre Erfahrung in Innovation und Unternehmensaufbau.